O Focus registrou nova queda das expectativas: IPCA 2025 passou de 4,83% para 4,81%; 2026, de 4,29% para 4,28%; 2027 ficou em 3,90%. A leitura recente do IPCA-15 de setembro, com alta mensal mais forte por energia elétrica, mas alívio em alimentos, ajuda a explicar a dinâmica: a inflação corrente segue acima da meta, porém com composição menos pressionada e expectativas recuando na margem.
As projeções de PIB permaneceram estáveis para 2025 (2,16%), 2026 (1,80%) e 2027 (1,90%). O quadro de alta frequência segue misto: a indústria cedeu em julho, o varejo desacelerou, enquanto serviços renovou máximas da série, combinação coerente com manutenção de crescimento moderado no 2º semestre.
Houve valorização marginal do real nas medianas: de R$/US$ 5,50 para 5,48 em 2025, 5,60 para 5,58 em 2026 e de 5,60 para 5,56 em 2027. O movimento encontra suporte o ambiente externo menos restritivo após o corte do Fed (banco central americano) em setembro e na percepção de política monetária doméstica ainda contracionista, que sustenta diferencial de juros e atrai a entrada de recursos no país.
As apostas para a Selic foram mantidas em 15,00% (2025), 12,20% (2026) e 10,50% (2027). A comunicação recente do Banco Central segue enfatizando manutenção prolongada do juro real elevado enquanto as expectativas de inflação não estiverem plenamente ancoradas. A Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo (CNC) segue acreditando que o início do ciclo de cortes só acontecerá no primeiro trimestre de 2026, com a Selic se mantendo no patamar atual até então.
As medianas se mantiveram para 2025 (–0,51% do PIB) e 2026 (–0,60%), enquanto 2027 piorou para –0,40%. O alongamento do horizonte de ajuste permanece como principal fonte de incerteza, mantendo o balanço de riscos fiscal assimétrico no médio prazo. O cenário para os próximos 12 meses seguirá incerto, à medida que a eleição se aproxima. O governo tem conseguido reverter a aprovação da atual gestão e os gastos sociais parecem ter sido importantes para isso, somados à resposta ao tarifaço americano.
Fonte : [email protected]
